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诺亚研究工作坊网贷频爆雷而拍拍贷半年盈利10亿是何原因

发布时间:2021-01-07 19:46:48 阅读: 来源:钢套钢直埋保温管厂家

诺亚研究工作坊 核心观点

1. 会计政策的变更虽调增了营收与利润规模,但收费方式从“砍头息”到分期收费的转变抵消了此影响,因此季报中的收入与利润大致为可比口径,无需额外调减。

2. 相较于去年同期,网贷行业今年上半年面临较严的监管影响,但拍拍贷上半年依然实现10亿元的利润,与去年同期几乎持argin: 22px 0px 0px; padding: 0px; font-size: 16px; line-height: 24px; color: rgb(51, 51, 51); text-align: justify; font-family: arial; background-color: rgb(255, 255, 255);">3. 通过各类冲击的消化,拍拍贷目前面临的主要限制为规模的限制,备案完成或机构资金明显增加之前,拍拍贷有望延续这样的盈利规模。备案后,将迎来更好的发展。

拍拍贷发布2018年二季度财报,单从结果看:

正面的信息为2018年二季度拍拍贷继续实现高盈利,净利润为6.08亿人民币,上半年已突破10亿元,在P2P监管不断加强的背景下,显示了较强的盈利能力与抗风险能力。

负面的信息为,二季度单季的营收与利润皆同比小幅下滑,分别同比下滑1.69%、3.80%。

在正反两面的信息博弈下,我们该如何看待?2018年起会计政策发生变更,数据能否同期比较?接下来,需要对数据的可比性、影响因素加以分析,判断拍拍贷未来的走势。

会计政策变更与“砍头息”取消

对收入确认方式的影响相互抵消

新的会计政策使得收入确认时点提前、计入规模增多。自2018年起,拍拍贷实行了新的会计政策,收入的确认时点发生变更。在原来的会计准则ASC 605下,交易费用在每个月收到时分期确认,在新的会计准则ASC 606下,交易费用在撮合交易成功时即可按预期可收回金额确认收入,即收入确认的时点由每月收到现金提前至业务生效时。

造成的结果为,2018年的期初留存收益上调1.76亿,上半年收入多计入3.3亿元,且部分催收费用从其他收入调整至信贷撮合费与信贷服务费中。若按此计算,将收入与利润调整至无会计政策变更情况下的可比口径,则上半年收入与利润将需调减1.54亿左右,营收增速下降,利润增速小幅下滑。

这才是拍拍贷在今年上半年真实的业绩表现么?其实不然,关于可比口径的调整,还需考虑监管政策的变更。

监管政策的变更抵消了会计政策变更对收入确认方式的影响。按监管要求,去年年底拍拍贷取消发放贷款时扣除的交易费用,即为“砍头息”,改为发放贷款后的前三个月分期收取。若无会计政策的变更,则交易费用的部分收入计入时点与现金流将同时延迟。

如2018年1月发放的贷款,交易费用将在1月一次性计入,但在新的监管政策下,将分别于1月、2月、3月分摊计入。在新的会计政策下,收入确认时间提前,于1月发放的贷款将按1月评估出的未来三个月可能收回金额统一于1月计入,因此收入确认时点与取消“砍头息”之前一致,延迟的仅为现金流入时间点。

在新的监管政策与新的会计政策的综合作用下,两者对拍拍贷收入确认方式的影响相互抵消,使得二季报数据大致与去年同期可比,不需额外调减至可比口径。

监管要求:除规模限制外,

其余影响基本消化

消除了会计政策变更对盈利数据可比性的疑虑后,需观察影响上半年盈利的因素有哪些,优势是否可持续,缺陷是否可消除。

在影响今年上半年业务运营的众多因素中,监管这一外生因素贡献了一大部分力量。

监管对P2P行业的盈利水argin: 22px 0px 0px; padding: 0px; font-size: 16px; line-height: 24px; color: rgb(51, 51, 51); text-align: justify; font-family: arial; background-color: rgb(255, 255, 255);">1. 上海要求境内网贷argin: 22px 0px 0px; padding: 0px; font-size: 16px; line-height: 24px; color: rgb(51, 51, 51); text-align: justify; font-family: arial; background-color: rgb(255, 255, 255);">为此,拍拍贷若想扩大规模,便需寻求更多的机构资金。由于拍拍贷从开始便定位于信息中介,专注于个人对个人的小额短期信贷,来自个人投资者的资金占比较大,机构资金占比较小——2017年上半年余额中9.4%来自机构,2018年一季度为10%,涨幅较小,表明拍拍贷在寻求机构资金方面较弱。

因此在网贷argin: 22px 0px 0px; padding: 0px; font-size: 16px; line-height: 24px; color: rgb(51, 51, 51); text-align: justify; font-family: arial; background-color: rgb(255, 255, 255);">2. 年化借款利率需调至36%以下,影响网贷argin: 22px 0px 0px; padding: 0px; font-size: 16px; line-height: 24px; color: rgb(51, 51, 51); text-align: justify; font-family: arial; background-color: rgb(255, 255, 255);">此方面拍拍贷受到影响的产品为两类,首先,现金贷。作为应对,拍拍贷暂停了现金贷产品,但由于占比较小,2017年前三季度仅占总营收的7%,暂停该版块业务对总体影响不大。

第二类为一部分标准贷款产品,应对措施为增加更长期的产品占比,如9-12个月。从数据上观察到,自一季度以来,拍拍贷产品的argin: 22px 0px 0px; padding: 0px; font-size: 16px; line-height: 24px; color: rgb(51, 51, 51); text-align: justify; font-family: arial; background-color: rgb(255, 255, 255);">为进一步消除此负面影响,拍拍贷调低了高风险等级的费率,调高了低风险等级的费率,交易费率自去年三季度大幅下降后目前已保持稳定。表明利率限制对利润的影响已逐步消化。

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